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瑞信杂志:中共地方政府将会破产

作者:华骤    发布时间:2017-07-02 18:19:04    

没有人知道,中国的省市县和村到底借了多少钱—但是大多数专家同意,它太多了世界银行本月发布一份报告说,中国地方财政完全的不透明“导致债务水平高出银行,投资者和决策者可以接受的水平”国际货币基金组织官员说的更加简练,称该国的地方债务负担“太高了”惠誉信贷四月份下调中国国内债务评级瑞士信贷的中国经济学家上个月警告,他们“深深担忧(地方政府)大型违约的风险”,特别是明年和2015年将有一批债务偿还到期 瑞士信贷旗下电子杂志《金融学家》10月31日发表评论说,由于中国银行通过短期贷款融资许多地方债务,对于地方政府偿债能力的担忧加大了对中国金融系统完整性的疑问 在上个月的一份报告中,瑞士信贷中国研究部负责人陈文森(Vincent Chan)说,中共政府在三中全会上将可能宣布一系列改革遏制地方支出主要的举措包括允许地方政府发行债券虽然表面上来看,这可能听起来像是鼓励更多借贷的一个方式,这样的行动真正的意图是更加严格控制省市,让他们的财政债务更加透明 地方政府债务超过中国经济规模三分之一 《金融学家》评论说,中共官员七月份下令进行的一个对地方政府债务全面的审计应该很快披露,中国各省市县欠了多少钱瑞士信贷估计这个数字可能超过17万亿元—超过中国经济规模的三分之一 如果这个估计是正确的,它将标志着比2010年增长了60%,当时国家审计署估计总债务是10.7万亿元这反过来是2008年债务5.6万亿元的两倍2009年,中央政府启动了庞大的刺激计划避开全球金融危机 地方债务不仅仅是一个地方问题中国整体信贷跟GDP的比例已经从2009年的120%飙升到超过180%,其中许多的新贷款是由特别融资工具作出,资助地方政府项目这些贷款构成中国银行的“关键业务” 让事情更加糟糕的是,就像瑞士信贷中国经济学家陶冬和邓伟深指出的那样,“许多地方放投资项目不具有商业价值,通过信托基金,企业债券和理财产品由短期债务资助”投资者通过抛售中国银行股票显示出他们的担忧,自从2007年以来它们的市盈率已经大幅下降 中国地方政府的债务信息对民众保密的一个原因是中国的省市县根本就不应该借钱陈文森指出,地方政府的支出占据总的政府支出的85%,即使中央政府仅仅拨给他们52%的总收入由于他们不能发行债券,地方官员设立数千个所谓的地方政府融资工具(LGFV)来自己借钱这些机构使用通过出售土地使用权给开发商挣的钱作为从银行或信托那里贷款的抵押品这样一个系统在一个蓬勃发展的经济当中可以运行良好,但是在一个放缓的经济当中就令人担忧了 让债务“毒品”合法化 《金融学家》评论说,最终,创建地方政府债券系统以让地方借贷得到控制的想法有点像让毒品合法化:允许一个先前禁止的活动公开发生同时严格监管它,应该比让它在阴影里面进行更容易控制地方人大和中央政府财政部将可能不得不批准未来的债券发行,陈文森说,但是只允许省政府和15个最大城市借贷当他们这样做的时候,他们可能将必须披露更多详细的财政信息 陈文森也相信,中共中央政府可能试图通过从地方政府手上接管一部份医疗,教育和社会保障支出的责任来提升地方财政但是其他无数已经贷款的市级政府甚至包括村政府怎么办?未来没有一条贷款的清晰的道路,他们将肯定不得不削减基础设施支出陈文森认为,对于受到这些地方发展项目推动的大宗商品和资本货物领域来说,这将不是一个很好的消息 中共领导人下个月可能推出的改革将需要付出很大努力来安抚投资者对于金融系统健康的担忧这不是说,他们不会在短期内受伤,因为如果地方政府融资工具消失的话,贷款增长无疑将放缓但是最终,投资者将可能高兴的放弃一点点增长来换取较小杠杆的未来陈文森说,改革之后,银行可能将变得增长更慢,

 

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